信达证券股份有限公司莫文宇近期对兴森科技进行征询并发布了征询发达《公司事迹短期承压，看好IC封装基板业务后续成长》，本发达对兴森科技给出买入评级，面前股价为11.96元。

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兴森科技(002436)

事件：8ummar月21y]日，公司发布中报。2023H1公司竣事营业收入25.66亿元，同比下跌4.81%；归母净利润1805.79万元，同比下跌94.98%；扣非归母净利润634.76万元，同比下跌97.66%。其中，2023Q2公司竣事营收13.14亿元，环比增长4.98%，同比下跌7.65%；竣事归母净利润1055.44万元，环比增长40.66%，同比下跌93.33%。

点评：

卑鄙需求不足重复公司用度加多，公司盈利能力短期承压。2023H1，公司竣事营业收入25.66亿元，同比下跌4.81%，主要系行业举座下滑导致需求不足；归母净利润1805.79万元，同比下跌94.98%，主要系FCBGA封装基板名标的用度参加、珠海兴科产能爬坡阶段的耗费及职工执股预备的用度摊销所致。分业务端来看：

PCB业务23H1竣事营收20.19亿元，同比增长0.61%，毛利率为29.28%。其中，子公司宜兴硅谷耗费2,465.23万元，主要系行业需求不足导致产能应用率下跌以及竞争加重导致价钱下跌。

IC封装基板业务23H1竣事营收2.89亿元，同比下跌22.75%，毛利率为-7.68%，主要系行业需求大幅下滑导致举座产能应用率下跌。其中，广州兴科上半年耗费4,255.71万元；FCBGA封装基板名目尚未厚爱投产，上半年东说念主工、材料、动力、折旧等用度估量约1.46亿元，举座耗费约1.09亿元。

半导体测试板业务23H1竣事营收1.81亿元，同比下跌20.84%，毛利率为12.81%，主要系Harbor卑鄙需求不足重复广州科技新产能逐渐开释，产物良率、交期、本领能力等正在相识进步、执续改善。

执续聚焦IC封装基板业务的投资扩产，AI波涛驱动新增长。天然面前PCB行业仍处于下行趋势中，但跟着ChatGPT开启了AI生意化应用的序幕，数据中心、工作器以及配套的CPU/GPU等高端芯片产业链有望迎来新一轮的成长机遇并驱动与之配套的PCB产物需求。字据公司援用Prismark数据，2022-2027年封装基板的复合增速分裂为5.1%，而公司透露改日主要成本开支和产能扩展也贴近于封装基板业务。适度当今，1)珠海FCBGA封装基板名目拟建立产能200万颗/月(约6,000平常米/月)的产线，已于22年底建成并生效试产，当今处于客户认证阶段，部分大客户的本领评级、体系认证均已通过，恭候产物认证完了之后进入小批量分娩阶段；2)广州FCBGA封装基板名目拟分期建立2000万颗/月(2万平常米/月)的产线，一期厂房预测23Q4完成产线建立、运行试产。此外，FCBGA名目将引入5名计谋投资者，当今交割先决要求均已配置，公司将持续鼓吹交割并有序鼓吹FCBGA封装基板名目建立程度，咱们看好公司IC封装基板业务后续发展。

生效收购北京揖斐电，静待后续放量。截止公司半年报透露日，公司已完成对中枢团队的股权激勉，钞票、业务等整合责任全面张开，业务拓展责任稳步鼓吹，除三星和国内主流手机品牌客户以外，高端光模块的认证责任也已启动，基于Msap工艺的本领布局业已完成，只待卑鄙需求复苏。

盈利预测与投资评级：咱们预测公司2023-2025年摊薄每股收益分裂为0.24元、0.40元、0.61元。公司为国内封装基板龙头，咱们看好公司发展远景，保管公司“买入”评级。

风险身分：研发、本领产业化及客户考据风险；宏不雅环境不细目性风险；新建产能开释不足预期；卑鄙复苏不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据议论，国泰君安王聪征询员团队对该股征询较为潜入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.97亿，字据现价换算的预测PE为33.85。

参考消息网9月30日报道 据俄罗斯《莫斯科共青团员报》网站9月27日报道，乌克兰正在等待西方提供陆军战术导弹系统和“金牛座”导弹，但是，乌克兰总统办公室顾问米哈伊洛·波多利亚克指出，这并不能弥补乌克兰和俄罗斯之间军事力量的不平衡。他在拉达电视频道上强调，接收这些导弹不会改变战场局势，使其变得对乌军有利。

对于此次事故的发生，洛贝斯表示，南非海军和南非国防军(SANDF)长期以来一直面临国防预算不断削减的困扰，这导致南非军队装备水平和人员执行力的下降。此次事故的部分原因就来自于此，为此他认为这起安全事故必须给南非政府敲响警钟，为保证军队的执行力以及杜绝此类事件再次发生，南非政府需要采取必要行动。

最新盈利预测明细如下：